隨著文化體制改革進程加速，文化傳媒成為近期資本市場關注的熱點板塊，作為中央媒體第一股的人民網A股IPO引起了投資者的廣泛關注。就本次發(fā)行定價和風險揭示的相關問題，記者對保薦人（主承銷商）中信證券股份有限公司相關人士進行了采訪。
問：人民網A股IPO的發(fā)行和定價情況如何？
答：人民網A股IPO正式啟動后，發(fā)行人推介團隊在北京、上海、深圳等地舉辦多場面向詢價機構的團體推介會議，并登門拜訪了多家保險、基金等主流機構投資者，與投資者就公司業(yè)務經營、戰(zhàn)略規(guī)劃、發(fā)展前景等進行了深入交流。團體推介會的參會投資者眾多，紛紛踴躍提問，會場氣氛十分熱烈。
初步詢價階段，簿記中心共收到了93家詢價對象管理的226個配售對象的報價，如此踴躍的參與程度在2012年以來的新股發(fā)行中排名前列。詢價結果表明，參與詢價的投資者非常認可公司投資價值，對新股價值如此一致的認可程度在目前的新股發(fā)行市場上的確是屈指可數的。
初步詢價結束后，根據發(fā)行人基本面、投資者報價情況、可比公司估值水平和市場環(huán)境等因素，中信證券和發(fā)行人協商確定了發(fā)行價格區(qū)間為20-22.5元/股，報價高于20元/股的入圍配售對象有115家，入圍申購數量為本次網下發(fā)行數量的35.35倍。
累計投標詢價期間，所有入圍投資者均參與申購并及時全額繳納申購款項，總體的認購倍數放大為56.29倍，價格區(qū)間上限22.50元對應的認購倍數也高達51.36倍，網上發(fā)行中簽率約為1.50%，絕大部分投資者在22.5元價位上積極進行申購。發(fā)行人和中信證券根據網上網下發(fā)行情況，并充分考慮投資者利益，本著“寧低勿高、讓利于民”的原則，最終決定在價格區(qū)間下限20元/股定價，最大限度地為獲配投資者預留了后市收益空間。
問：本次發(fā)行定價超過行業(yè)市盈率平均水平，超募資金規(guī)模較大，本次發(fā)行風險揭示和以往IPO項目有何不同？
答：本次人民網A股IPO發(fā)行后市盈率略高于定價日中證指數計算機應用服務業(yè)的平均市盈率水平，同時募集資金規(guī)模也較大幅度超過募投項目的資金需求量。本次發(fā)行定價的過程是完全市場化的，定價結果以真實的投資需求為支撐、以投資者獨立的價值判斷為依據，本次發(fā)行獲得投資者踴躍認購。同時，在當前市場化發(fā)行的大背景下，新股申購已不再是穩(wěn)賺不賠，建議廣大投資者根據自身經濟實力、投資經驗、風險和心理承受能力對新股申購進行的獨立、審慎的判斷。
根據監(jiān)管部門進一步揭示風險的要求，發(fā)行人和中信證券切實貫徹新股發(fā)行制度改革的精神，對投資者進行了充分的風險提示，具體包括以下舉措：
（1）在《發(fā)行安排及初步詢價公告》中提示投資者：在決策時參考中證指數有限公司發(fā)布的行業(yè)平均市盈率，如果發(fā)行價格超過平均水平及不能合理有效使用超募資金可能帶來的估值回落、股價下跌的風險；
（2）確定價格區(qū)間后，在《網上發(fā)行公告》、《網下發(fā)行公告》和《投資風險特別公告》中對發(fā)行后市盈率相對行業(yè)平均市盈率的溢價情況、超募資金的規(guī)模及比例做出說明，提示投資者注意股價下跌的風險
（3）網下申購截止日和網上申購日（T日），在四大證券報、交易所和人民網網站同時刊登了《投資風險補充公告》，再次說明發(fā)行后市盈率相對行業(yè)平均市盈率的溢價水平，并指出目前發(fā)行人對于超募資金目前沒有明確的使用計劃、不能帶來業(yè)務收入的直接增長，且較多的超募資金對發(fā)行人管理運營提出嚴峻挑戰(zhàn)，存在發(fā)行人凈資產收益率出現較大幅度下降的風險，鄭重提醒投資者注意發(fā)行人估值水平下調、股價下跌的風險。
問：為什么投資者會如此踴躍的參與本次發(fā)行？
答：A股市場經過多年的改革發(fā)展，逐漸形成了一批有專業(yè)研究能力的機構投資者，這類投資者通過參與網下詢價來行使價值判斷的權利，本次發(fā)行的網下獲配比例為1.78%，是2011年以來少見的低獲配率，網上中簽率也僅為1.50%。投資者之所以踴躍參與申購并給出了一個高于行業(yè)平均市盈率水平的價格，根本原因在于認可人民網的投資價值。作為一家以新聞為核心的綜合信息服務提供商，人民網是第一家登陸A股市場的新聞網站，也是第一家整體上市的中央媒體，其上市順應了中共中央關于“文化產業(yè)大發(fā)展大繁榮”的戰(zhàn)略舉措；公司報告期內營業(yè)收入復合增長率62%，凈利潤復合增長率154%，在互聯網廣告、網絡輿情、移動互聯網業(yè)務三大主業(yè)的推動下，預計未來公司的經營業(yè)績仍將較大幅度的增長。高成長和稀缺性等特點，使人民網贏得了A股市場投資者的認可。
來源：證券日報 編輯：張少虎
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